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天风证券:给予倍轻松买入评级-股票频道-和讯网

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2021-10-30天风证券股份有限公司刘章明,杨松,吴慧迪对倍轻松进行研究并发布了研究报告《21Q3收入同增39.8%,打造新品姜小竹成为大单品》,本报告对倍轻松给出买入评级,当前股价为88.32元。

倍轻松(688793)

倍轻松收入保持高增。 公司坚持“创新引领健康生活”为核心的产品理念,专注中医科技产品路线,在 2021 年下半年陆续推出多款新产品。其中新推出的智能明火艾灸系列产品“姜小竹”在第三季度市场反映良好,取得了较好的销售成绩。 2021Q1-Q3 整体营收 8.13 亿元,同比增长 55.66%。分季度来看,公司 2021Q1/Q2/Q3 营收 2.15 亿/3.29 亿/2.7 亿元,同比增长 62.42%/66.62%/39.80%。

产能方面,为满足公司经营规模快速增长、加快研发成果转化,公司在深圳市新建设现代化工厂一座,设立研发实验室,增设 NPI 专线,进一步增强了公司自有产能供应能力和产品品控能力。公司 2021Q1-Q3 毛利率 59.85%,同比增加 1.05pcts; 其中 2021Q1/Q2/Q3

毛利率为 56.70%/63.72%/57.64%,同比变化+0.58pcts/+4.77pcts/-2.84pcts。公司各项费用率保持稳定, 2021Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 42.80%/3.75%/3.76%/0.64% , 同 比 变 化-0.56pcts/-0.52pcts/-1.19pcts/+0.25pcts。 其中:

①2021Q3 销售费用率 39.99%,同比下降 0.93pcts。

②2021Q3 管理费用率 5.60%,同比增加 1.02pcts。

③2021Q3 研发费用率 3.23%,同比下降 1.81pcts。

④2021Q3 财务费用率 0.40%,同比下降 0.14pcts。2021Q1-Q3 归母净利 0.66 亿元,同比增长 101.34%,归母净利率 8.11%,同比增加 1.84pcts。其中 2021Q3 归母净利润 0.25 亿元,同比增长 17.72%,归母净利率 9.13%,同比下降 1.71pcts。

2021Q1-Q3 公司经营活动产生的现金流量净额 0.59 亿元,去年同期为0.03 亿元; 投资活动产生的现金流量净额-0.07 亿元,去年同期为-0.29 亿元。其中 2021Q3 经营活动产生的现金流量净额-0.27 亿元,去年同期为-0.09 亿元;投资活动产生的现金流量净额-0.01 亿元,去年同期为-0.06亿元。

盈利预测与估值: 公司是国内领先的智能便携按摩器龙头,188在线体育,通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设,建设中高端品牌形象,品牌身位优势显著,将带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化,进一步巩固品牌地位。 考虑到 8 月和 10 月疫情影响,略微调低 2021 年业绩预期,综合预计公司 2021-2023 年业绩为 1.15/2.00/3.10 亿元。相对估值市盈率47X/27X/17X。

风险提示: 线下渠道拓展不及预期,竞争导致线上流量成本上升,研发能力不及预期, 委托加工风险、境外经营风险

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级12家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为133.76;证券之星估值分析工具显示,倍轻松(688793)好公司评级为4.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为3星。

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